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IPO惊现“达芬奇”

作者: 昌平信息网 发布时间: 2021年01月10日 06:32:43

 北京京运通科技股份公司的首发申请于7月13日经主板发审委审核通过。但作为一家即将登陆证券市场的公众公司,其业务运营和公司治理却远谈不上规范化,昌平旅游,甚至存在着诸如变相利益输送、操纵利润等严重问题。

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  白送股权背后的“利益输送”

  多晶硅铸锭炉业务是京运通科技经营业务中的亮点,2010年该业务实现营业收入42010.48万元,占全部营业收入113873.09万元的36.89%。并且该业务毛利率高达52.63%,是公司全部业务种类中最赚钱的一项,高于综合毛利率43.18%达9.45个百分点(见表1),可见多晶硅铸锭炉业务在该公司的利润贡献中举足轻重,因此也不难想象,多晶硅铸锭炉业务的主要客户,也构成极大影响该公司盈利能力评价甚至上市估值的重要因素。

  招股说明书披露,公司多晶硅铸锭炉业务的第一大客户即江西赛维公司,在2008年和2009年分别提货18台和101台,而京运通科技在这两个年度多晶硅铸锭炉的销量则分别为19台和129台。再加上多晶硅铸锭炉产品单价显著高于其他产品,这直接导致江西赛维成为京运通科技2008年和2009年的第一大客户,对其销售金额分别为25219.18万元和24170.94万元,占当年全部营业收入比重分别为34.17%和50.87%。尤其是2009年,以江西赛维为主要客户的多晶硅铸锭炉业务贡献毛利占比更是高达85.16%(见表2),可见江西赛维成为京运通科技最主要的利润来源。

  来而不往非礼也,京运通科技在对江西赛维进行客户维护时绝不“含糊”,奉上的“厚礼”绝对堪称“够分量”。

  招股说明书披露,京运通科技的第一大股东京运通达公司在2010年9月以1元的总价向江西赛维转让了400万股股票,即便是以当月向一名副总经理兼核心技术人员转让股票的价格计算,该笔股权仍然价值1472万元;而如果以短短10个月之后京运通科技计划发行价格15元计算,则该笔股权价值更是高达6000万元。这相当于京运通科技2010年净利润33766.27万元的17.77%,和2010年末未分配利润38371.9万元的15.64%,可见针对这个重中之重的客户,京运通科技的大股东可谓“不惜血本”。话又说回来,倘若没有江西赛维在2009年的“照应”,京运通科技的营业收入将凭空被“砍”掉一半,利润则更是会被吞噬殆尽,能不能顺利上市都两说。从这个角度说,京运通科技的大股东倒也是“知恩图报”。当然,也不能忘了在这之后还有一笔461台铸锭炉的业务“大饼”挂在面前,京运通科技无论如何都是不能“将就”的。

  在中介机构的“专业咨询服务”和保荐人的“尽职调查辅导”的簇拥下,京运通科技当然不会把这层关系摆在桌面上。因此这时候便需要“包装”,这个“壳”便是最难进行实体价值评估的知识产权。

  招股说明书披露,“江西赛维同意双方合作所产生的工艺及设备设计改进的知识产权全部由京运通科技所有,作为对技术研发投入的补偿,江西赛维可获得京运通科技400万股股权”,可见价值6000万元的有价证券的对价,便是这个“合作”产生的知识产权。但截止到2010年末,京运通科技已有的27项专利和3项在申请中的发明专利合计原值却仅为400万元,若不是京运通科技大股东被上市的“财富效应”冲昏了头,便是其中必然存在着“猫腻”。